Გრძელვადიანი კაპიტალის მართვის Hedge ფონდის კრიზისი

როგორ მოიქცა 1998 წლის ფინანსური კრიზისი 2008 წლის ფინანსური კრიზისით

გრძელვადიანი კაპიტალის მართვა მასიური ჰეჯირების ფონდი იყო 126 მილიარდი დოლარის აქტივებით. ის თითქმის გვიან 1998 წელს ჩამოინგრა. თუ მას ჰქონდა, ეს იქნებოდა გლობალური ფინანსური კრიზისი.

LTCM წარმატება იყო მისი მფლობელების ვარსკვლავის რეპუტაციის გამო. მისი დამფუძნებელი იყო სალომე ძმები მოვაჭრე, ჯონ მერიველერი. ძირითადი აქციონერები იყვნენ ნობელის პრემიის მფლობელი ეკონომისტები მირონ სქოლესი და რობერტ მერტონი. ეს იყო ყველა ექსპერტი დერივატებში ინვესტიციების განხორციელებისას, რათა საშუალო ბრუნდება და ბაზარზე გაიზარდოს .

ინვესტორებმა $ 10 მილიონი გადაიხადეს ფონდში. მათ სამი წლის განმავლობაში ფულის გამოძალვის უფლება არ ჰქონდათ, ან თუნდაც ვკითხოთ LTCM- ის ინვესტიციების ტიპებს LTCM. მიუხედავად ამ შეზღუდვებისა, ინვესტორები ინვესტიციებს აყენებდნენ. ვიცე-პოლკოვნიკი 1995 წელს 42.8% -იანი წლიური სანაცვლოდ და 1996 წელს 40.8% -ით გაიზარდა.

ეს იყო მენეჯმენტის შემდეგ 27% -იანი გადასახადიდან. LTCM წარმატებით გამოეყო 1997 წლის აზიური სავალუტო კრიზისის რისკის უმრავლესობას. მისმა ინვესტორებმა მისცა 17,1 პროცენტიან დაბრუნებას.

მაგრამ 1998 წლის სექტემბრისთვის კომპანიის სარისკო გარიგებები გაკოტრდა ახლოს. მისი ზომა იმას ნიშნავდა, რომ ძალიან დიდი იყო . შედეგად, ფედერალური სარეზერვო ნაბიჯები გადადგა, რათა გირაო შეუფარდეს.

მიზეზები

ბევრი ჰეჯირების ფონდის მსგავსად , LTCM- ის საინვესტიციო სტრატეგიები ეფუძნებოდა ჰეჯირებას უცხოურ ვალუტაში და ობლიგაციებში არასტაბილურობის პროგნოზირებადი სპექტრის წინააღმდეგ. როდესაც რუსეთმა განაცხადა, რომ მისი ვალუტის გადაფასება მოხდა, ის ობლიგაციებს ნიშნავდა.

ეს ღონისძიება ნორმალური დიაპაზონის მიღმა აღმოჩნდა, რომლითაც შეფასდა LTCM. აშშ-ს საფონდო ბირჟაზე 20 პროცენტი შემცირდა, ხოლო ევროპის ბაზარი 35 პროცენტით დაეცა. ინვესტორები ცდილობდნენ თავშესაფრის ობლიგაციებში თავშესაფარი, რაც გრძელვადიან საპროცენტო განაკვეთებს მიაღწევდა, ვიდრე სრული ქულა.

შედეგად, LTCM- ის უაღრესად მნიშვნელოვანი ინვესტიციები დაიწყო.

1998 წლის აგვისტოს ბოლოს, მისი კაპიტალის ინვესტიციების ღირებულების 50 პროცენტი დაკარგა. ვინაიდან ამდენი ბანკსა და საპენსიო სახსრებში ინვესტიცია განხორციელდა LTCM- ში, მისი პრობლემები საფრთხეს უქმნიდა მათ უმეტესობას გაკოტრებისკენ. სექტემბერში Bear Stearns შეეხო სიკვდილს. საინვესტიციო ბანკმა შეძლო ყველა LTCM- ის ბონდისა და დერივატივების დასახლებები. მან 500 მილიონი დოლარის გადახდა მოუწოდა. Bear Stearns ეშინოდა, რომ დაკარგავს ყველა მნიშვნელოვან ინვესტიციას. ვიცე-პოლკოვნიკი იყო სამი თვის განმავლობაში საბანკო შეთანხმებების შესრულება.

ფედერალური სარეზერვო ინტერვენცია

აშშ-ის საბანკო სისტემაში გადარჩენის მიზნით, ნიუ-იორკის ფედერალური სარეზერვო ბანკის პრეზიდენტმა უილიამ მაკდონომ 15 ბანკი დააგროვა LTCM- ს. ისინი ფონდის 90% -ის მფლობელების სანაცვლოდ 3.5 მილიარდი დოლარი დახარჯეს.

სახლემწიფო დაიწყო ქვედა დაფარვის Fed თანხების კურსი . ის დარწმუნდა ინვესტორებს, რომ Fed- ს ყველაფერს გააკეთებს, რაც საჭიროა აშშ-ის ეკონომიკის მხარდაჭერისთვის. პირდაპირი ჩარევის გარეშე, მთელი ფინანსური სისტემა დაშლის შედეგად დაემუქრა.

დადებითი და უარყოფითი მხარეები

CATO- ს ინსტიტუტის შესწავლის თანახმად, ფედერალური სარეზერვო არ საჭიროებს LTCM- ს გადარჩენას, რადგან ვერ მოხერხდა. საინვესტიციო ჯგუფი, რომელსაც უორენ ბაფეტი ხელმძღვანელობდა, აქციონერთა შეძენა 250 მილიონი დოლარის სანაცვლოდ შესთავაზა.

აქციონერები არ იყვნენ კმაყოფილი ფასი. მან შეცვალა მენეჯმენტი.

მაგრამ ობლიგაციამ ჩაერია და შუამავლა უკეთესი გარიგება LTCM- ის აქციონერებისა და მენეჯერებისათვის. ეს იყო პრეცედენტი ფედერალური სავალუტო ფონდის 2008 წლის ფინანსური კრიზისის დროს . მას შემდეგ, რაც ფინანსური ფირმები მიხვდნენ, რომ სახლემწიფო გირაოთი გათავისუფლებდა, ისინი უფრო მზადაა რისკების აღება.

კლივლენდის სახლემწიფოდ ითქვა, რომ Buffett- ის გარიგება მხოლოდ LTCM- ის აქტივებისა იყო და არა მისი პორტფელი. ეს შედგებოდა წარმოებულებისაგან. მათი მარცხი იქნებოდა გლობალური ეკონომიკა. ტექნიკურად, სახლემწიფო ვერ მოიპოვა LTCM. იგი არ იყენებს ფედერალურ სახსრებს. ის მხოლოდ შუამავლებმა უფრო უკეთესი გარიგებით, ვიდრე ერთმა ბაფტმა შეთავაზა.

თითქმის 100 მილიარდი დოლარის დერივაციული პოზიციები შეეძლო შეუშალოს, იტყობინება The Independent. მსხვილი ბანკები მთელს მსოფლიოში მილიარდებს დაკარგავდნენ, რის გამოც ისინი დააბრუნეს სესხებზე სესხის დასაფარავად, რათა დაეკარგათ ეს დანაკარგები.

მცირე ბანკები გაკოტრდნენ. სახლემწიფო გააძლიერა დარტყმის დარტყმაზე.

სამწუხაროდ, ამ შეცდომით ხელისუფლების ლიდერებმა არ ისწავლეს. LTCM კრიზისი იყო მხოლოდ ადრეული გამაფრთხილებელი სიმპტომია იმავე დაავადების, რომ მოხდა შურისძიების 2008 გლობალური ფინანსური კრიზისი.

სიღრმე: Hedge Fund ინვესტორები | როგორ Hedge ფონდები გავლენას ახდენენ საფონდო ბაზარზე | როგორ Hedge ფონდები იმოქმედებს ეკონომიკა | Hedge Funds როლი ფინანსური კრიზისი