საფონდო გამოსყიდვის პროგრამის ნამდვილი მსოფლიო მაგალითი
ერთ-ერთი გზა ნაკლებად სავარაუდო მარაგია , კვლევითი კომპანიები, რომლებიც აჩვენებენ მსხვილი შემცირების აქციების წილებს რამდენიმე წლის განმავლობაში. უმეტეს შემთხვევაში, ეს ბედნიერი სიტუაცია გამოწვეულია საფონდო შესყიდვის გეგმის შესახებ, სადაც კომპანია იყენებს ნაღდ ფულს საკუთარი წილის ყიდვისთვის და შემდეგ ანგრევს იმ აქციებს, რომ მოგება და აქტივები უნდა გაიყოს ნაკლები "ცალი ".
ეს იყო ის, რაც მე თავდაპირველად იპოვეს AutoZone, რომელიც $ 25-დან $ 25-მდე გაიყიდა და ჩემს სახლს გადაუხადა გადასახადი . მე ავუხსენი, თუ რატომ შეიძლება ითქვას, რომ საფონდო შესყიდვების მათემატიკა შეიძლება მიმზიდველი იყოს როგორ Share Share Repurchases შეიძლება გაზარდოს EPS- ის ინვესტორებისთვის .
საფონდო შესყიდვების პოტენციური საფრთხეები
არსებობს რეალური საფრთხეები საფონდო შესყიდვების პროგრამებით. ესენი მოიცავს:
- თუ მენეჯმენტი გაცილებით ნაღდ ფულს ხარჯავს საფონდო შესყიდვების ნაწილში, ლიკვიდურობა შეიძლება დააზარალებს. როდესაც ეკონომიკა მიდის off cliff, შესაძლებელია ფირმა უნდა გამოაცხადოს გაკოტრების, რადგან მათ არ ჰქონდათ საკმარისი მიმდინარე აქტივები , რათა ის მეშვეობით კრიზისი.
- იმ შემთხვევაში, თუ თითოეული წილისთვის გადახდილი ფასი, როგორც ნაწილი საფონდო შესყიდვის ძალიან მაღალია, საფონდო repurchase შეიძლება სიტყვიერად განადგურება ღირებულება. $ 2-ისთვის $ 1 გადასახადი შეიძინა. კომპანიის ფლობის მიუხედავად, გრძელვადიანი აქციონერები გარიგების შემდეგ ღარიბი იქნებოდა.
- თუ მართვის მოპოვება მართლაც სურს, ეს შეიძლება გააკეთოს სულელურ ნივთზე, რათა დაიხუროს გარიგება, როგორიცაა ახალი აქციების გამოშვება ქვედა ფასიანზე, ვიდრე ეს გადახდილი იყო საფონდო შესყიდვების გეგმის ნაწილით. უბრალოდ შეხედეთ კრაფს საჭესთან ბრძოლაში აღმასრულებელ დირექტორს Warren Buffett- თან ერთად !
- დივიდენდის გადასახადი არ არის გათვალისწინებული, მიუხედავად იმისა, რომ წილი repurchases ეფექტურად backdoor დივიდენდები .
Sonic რესტორანი და ეს მასიური საფონდო შესყიდვების გეგმა
გასულ კვირას მქონდა ჩემი ერთ-ერთი კომპანია, ოლიმპის ჯილდოს მფლობელი, LLC (ყველაზე დიდი წერილობითი ქურთუკი საცალო ვაჭრობის ინტერნეტზე), შეარჩიეთ რამდენიმე ასეული აქციების Sonic რესტორანი, ასე რომ მე ვერ ვუყურებდი მას. Sonic არის ფრანჩაიზერის წამყვანი რესტორანი მთელს შეერთებულ შტატებში, მაგრამ ძირითადად სამხრეთ და Midwest. მიუხედავად იმისა, რომ იგი მუშაობს თავისი საკუთარი ადგილებში, კარგი მოგება მოდის ფრენჩაიზია მოსაკრებლების, როიალტის და სხვა შემოსავლები მეწარმეებს, რომლებმაც ფირმა კონცეფცია კომპანია და გადაიხადოს ფუნქციონირება ქვეშ Sonic ბრენდის სახელი.
რამდენიმე წლის წინ, Sonic- ის მენეჯმენტმა გადაწყვიტა, რომ მას მყიდველებს დააჯილდოვა მასიური საფონდო შესყიდვების პროგრამა. ამ პროგრამის საშუალებით კომპანიამ 600 მილიონ დოლარზე მეტი დახარჯა დაახლოებით 30 მილიონი აქციათა წილის გამოსყიდვა, რაც დიდი ხნის მანძილზე გრძელვადიანი ვალის გაცემით ხდება. აქედან 91 მლნ აქციამ 61 მილიონი აქცია შეადგინა.
აი, როგორ უნდა იფიქრონ ახალი ინვესტორები ამ გარიგების შესახებ: საფონდო გამოსყიდვის პროგრამის წინ, Sonic გათიშული იყო 91 მილიონი ცალი ან "აქციები". ეს იმას ნიშნავდა, რომ ყველა კომპანიის მოგება 91 მილიონით უნდა იყოფა და თითოეული წილი მოგებაზე 1 / 91,000,000.
$ 600 მილიონზე მეტი სესხის აღება და საფონდო შესყიდვების სანაცვლოდ ფულის გამოყენებით, Sonic შეძლო წასვლა საფონდო ბირჟაზე, საკუთარი აქციების 30,000,000 შეიძინოს და გაანადგუროს ისინი. ახლა, საფონდო შესყიდვის შედეგად, აქციების საერთო წილი 61,000,000ა. ეს იმას ნიშნავს, რომ კომპანიის აქტივები და მოგება მხოლოდ 61 მილიონი ნაწილად იყოფა და თითოეული ნაჭერი ან "წილი" უფლებამოსილია 1 / 61,000,000.
საფონდო შესყიდვის წმინდა ეფექტი იყო ის, რომ სონიკის საფონდო თითოეული აქცია ბიზნესის უფრო მფლობელობაშია. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, მაშინაც კი, თუ აქციონერმა არ შეიძინა ერთი ახალი წილი, Sonic- ის საკუთრებაში გაიზარდა საფონდო შესყიდვების გარიგებების შემდეგ, რადგანაც მცირე აქციები იყო.
Downside ის არის, რომ Sonic ახლა უნდა გადაიხადოს საპროცენტო ხარჯი ფული, რომ ის ნასესხები, რომელიც შემცირდება მოგება.
იმის გათვალისწინებით, რომ საპროცენტო განაკვეთები თითქმის ყველა დროის დაბალია, და რომ საპროცენტო ხარჯი საგადასახადო გამოქვითვაა კორპორაციებისთვის, მან გადაწყვიტა ეს ფულის კარგი გამოყენება იყო. მომდევნო რამდენიმე წლის განმავლობაში მოგება გენერირდება რესტორნებისა და ფრენჩაიზია როიალტისგან, მენეჯმენტი მიიჩნევს, რომ მას შეუძლია დააკმაყოფილოს ვალის ვალდებულებები .
სინამდვილეში, წარმოიდგინეთ, რომ Sonic- ს მხოლოდ 3 აქციონერი ჰყავდა. თქვენ, მე, და მესამე პირი სახელად ბატონი ბაზარი . მე და მე მივედი ბანკში და დავაბრუნე ბატონი ბაზრის შეძენა. ჩვენ მისცა შემოწმებას, ხელმოწერილი სესხი დოკუმენტები და შემდეგ გაანადგურეს მისი წილი. ახლა, ჩვენს კომპანიას მხოლოდ ორი აქცია აქვს. მიუხედავად იმისა, რომ არსებობს მეტი ვალი და საპროცენტო ხარჯი, თქვენ და მე ახლა ფლობენ მთელ კომპანიას, ამიტომ მოგება და აქტივები მხოლოდ 2 გზაზე 2 გზაზე უნდა იყოს გაყოფილი. ჩვენ ვგეგმავთ მოგების გამოყენებით ბიზნესმენმა სესხის დაბრუნება მომდევნო რამდენიმე წლის განმავლობაში. ეს არის უფრო ფართო მასშტაბით, რა გააკეთა Sonic- მა თავისი საფონდო შესყიდვების გეგმაზე.
ანალიზის Sonic რესტორანი საფონდო შესყიდვების გეგმა
ეს იყო კარგი გარიგება ინვესტორებისთვის? ისინი უკეთესი, ან უარესი, off გამო საფონდო შესყიდვის გეგმა? პასუხი მოდის ქვემოთ, თუ როგორ ახორციელებს მენეჯმენტი მომდევნო 3-10 წლის განმავლობაში.
თქვენ ხედავთ, რომ ყველა საბუღალტრო და სხვა ფაქტორების მორგების შემდეგ (რაც ამ სტატიის ფარგლებს სცდება), როგორც ჩანს, Sonic $ 22.69-ს მიაკუთვნა საშუალოდ თითოეული წილისთვის, რომელიც შეიძინა და განადგურდა საფონდო შესყიდვის ნაწილად. დღეს, Sonic shares ივაჭრება $ 8,35 ყოველ, ან მხოლოდ 37 ცენტი დოლარი. ამ ნაწილში არის უზარმაზარი ვალის დატვირთვა და ჯოტის ინვესტორები, რომლებიც შიშობენ, რომ არ არის ლურჯი ჩიპი აქციების არაფრის აფეთქება.
მოკლევადიან პერსპექტივაში, შეიძლება აღმოჩნდეს, რომ საფონდო შესყიდვების გეგმა მასიური სიმდიდრის განადგურებამ გამოიწვია, რადგანაც მთელი კომპანია ფასდაკლებით ნაკლებია, ვიდრე აქციები, რომლებიც ბევრად უფრო მაღალი ფასებით შეიძინა! ეს არ არის მარტივი.
თუ Sonic მენეჯმენტი განაგრძობს შემოსავლების გენერირებას და ვალის შემცირებას, საპროცენტო ხარჯი უნდა გაგრძელდეს. რაღაც მომენტში, მოკრძალებული ეკონომიკური აღდგენა, ახალი ადგილმდებარეობის ზრდა და ბუნებრივი ვალის შემცირება, მოგება უნდა მიაღწიოს იმავე დონეს, სანამ ისინი საფონდო შესყიდვების პროგრამის წინ მოხდა. როდესაც ეს მოხდა, იგივე მოგება 61 მილიონჯერ გაიყოფა 91 მილიონზე ნაცვლად, რაც იმას ნიშნავს, რომ ერთ აქციაზე შემოსავალი გაცილებით მაღალია. ღირსეული შეფასებით, ეს უფრო მკაცრ მაჩვენებელს დააყენებს, ვიდრე მიმდინარე $ 8.35, რომელიც ვაჭრობს.