მუნიციპალური ობლიგაციები, როგორც წესი, სთავაზობს მიმზიდველი სარგებელი უპირატესობა აშშ Treasuries for ინვესტორებისთვის უმაღლესი საგადასახადო ფრჩხილები, მაგრამ რამდენად იხდით გადახდის რისკის შეთავაზება დასძინა სარგებელი? მოკლე პასუხი: არა ისე, როგორც თქვენ ფიქრობთ.
ჩვეულებრივი რისკი დაბალია
ფიქსირებული შემოსავლების სააგენტო Moody- ის მიერ ჩატარებული კვლევის მიხედვით, მუნიციპალური ობლიგაციების შემოსავლები დამატებით რისკებზე ინვესტორებს საკმარისად აანაზღაურებს.
42-წლიანი პერიოდის განმავლობაში, 2011 წლის ბოლოს, აია-რეიტინგული მუნიციპალური ობლიგაციების 100% -მა მიაწოდა ყველა მოსალოდნელი საპროცენტო განაკვეთი და ძირითადი გადახდები ინვესტორებისთვის, ხოლო აბა-რეიტინგის ობლიგაციების 99.9%. (Aaa არის ყველაზე მაღალი რეიტინგი, Aa არის მეორე უმაღლესი). საერთო ჯამში, მხოლოდ 0.8% -იანი მენიუ ობლიგაციები შეაფასა საინვესტიციო კლასი, რომელიც გაცემულია 10 წლის განმავლობაში.
უმაღლესი ხარისხის ობლიგაციები, როგორც წესი, უკეთესად აფასებენ ქვედა რეიტინგული ფასიან ქაღალდებს ეკონომიური დაძაბულობის გამო, ვინაიდან ფუძემდებლურმა გამომცემლებმა გააჩნიათ საკმარისი ფინანსური სიძლიერე, რათა შეინარჩუნონ გადასახადები უარყოფითი პირობებით. თუმცა, უფრო დაბალი რეიტინგული მუნიციპალური ემიგრანტებისთვისაც შედარებით დაბალია. 1970-2011 წლებში ქვედა საინვესტიციო კლასის მუნის ობლიგაციების 7.94% შეცვალა. (Aaa, Aaa და A ითვლება საინვესტიციო კლასში, ხოლო დანარჩენი tiers ქვემოთ საინვესტიციო კლასის ან მაღალი სარგებელი). მიუხედავად იმისა, რომ ყველაზე დაბალი რეიტინგის ობლიგაციების (B და ქვემოთ) სტანდარტულ განაკვეთები 20% -ზე მეტს აღემატებოდა, ამ ქვედა რეიტინგის ობლიგაციები მხოლოდ მუნის ბაზრის მცირე ნაწილს ქმნის.
მუნიციპალური ობლიგაციების ბაზრისთვის, როგორც მთლიანად, ორივე საინვესტიციო დონისა და მაღალი სარგებელი - ყველა რეიტინგის 0.13% -იანი შეცვალა 1970 წლიდან 2011 წლამდე ინტერვალიდან. ამ პერიოდში, შეაფასა Moody ს. 2010-2011 წლებში გარკვეულწილად შემცირდა განაკვეთი 5.5 დეპუტატთან, ამ პერიოდის განმავლობაში 1970 წლიდან 2009 წლამდე 2.7.
მიუხედავად იმისა, რომ მუნიციპალური ობლიგაციები, რა თქმა უნდა, ატარებენ რისკის წილს, ეს არის საკმარისი მტკიცებულება იმისა, რომ მუნის ბაზარზე დეფოლტის ალბათობა ძალიან დაბალია მიუხედავად იმისა, რომ 2012 და 2013 წლებში მოხდა სხვადასხვა მაღალი დონის დეფოლტი. შეამციროს მისი ზემოქმედების გადახდა მეშვეობით ფოკუსირება უმაღლესი ხარისხის ფასიანი ქაღალდების.
მიზეზები დაბალი ნაგულისხმები კურსი
გაითვალისწინეთ, რომ default bond- ს ფასი სულაც არ არის ნულოვანი - ინვესტორებს შეუძლიათ, როგორც წესი, ველოდოთ გარკვეულწილად აღდგენას. 2009 წლის კვლევაში საინვესტიციო ფირმა "Asset Dedication" გთავაზობთ მუნიციპალურ ბაზარზე დეფოლტის შესაძლო ალბათობას შემდეგნაირად: "... არსებობს მრავალი უსაფრთხოების გარანტია მუნიციპალური ობლიგაციების ბაზარზე, რაც ამცირებს მაღალი დონის განაკვეთების ალბათობას ... გაუმჯობესებული რეგულირება, გამჭვირვალობა და ზედამხედველობა ბაზარზე უფრო სტრუქტურას მოჰყვა. ბონდის დაზღვევა უზრუნველყოფს ინვესტორებს დაცვის დამატებით ფენას ... გარდა იმ გარანტიების რაოდენობისა, რომლებიც ხელს უწყობენ ინვესტორების უნარ-ჩვევებს, შეაფასონ მუნიციპალური ობლიგაციები, პრაქტიკული თვალსაზრისით, ობლიგაციების გადაცდომა არსებითად დაბლოკავს ემიტენტის ბაზრის გარეთ. მას შემდეგ, რაც ობლიგაციების ბაზარი მუნიციპალიტეტების დაფინანსების საუკეთესო წყაროა, შეცდომას უბრალოდ აზრი არ აქვს. "
როლი საპროცენტო განაკვეთის რისკის მიხედვით
მართალია, რისკი დაბალია, მუნიციპალური ობლიგაციები ექვემდებარება საპროცენტო განაკვეთის რისკს ან რისკი, რის გამოც ფასების ზრდა გამოიწვევს ფასების დაცვას. ეს განსაკუთრებით შეესაბამება ინვესტორებს ობლიგაციების სახსრებსა და გაცვლით-მოვაჭრე სახსრებში (ETFs), რომელიც მუნიციპალიტეტში ინვესტირებას ახდენს. თუ სახაზინო შემოსავალი გაიზრდება (რაც იმას ნიშნავს, რომ ფასები მცირდება) სავარაუდოა, რომ მუნიციპალური ობლიგაციები მოჰყვება სარჩელს. აქედან გამომდინარე, ინვესტორები თავიანთ ძირითად ღირებულებას იცვლიან, თუნდაც დეფოლტის დაბალი დონე.
შედეგად, მნიშვნელოვანია, რომ დარწმუნდეთ, რომ საინვესტიციო არჩევანი თქვენთვის შესაფერისია თქვენი დროის ჰორიზონტზე, მიზნებსა და რისკებთან მიმართებაში . ფონდის შეფასებისას იგი იხდის ყურადღებით, თუ როგორ ხელმძღვანელობს მენეჯერები ქვემოთ ჩამოთვლილ ბაზრებზე, რა სახის ჩანაწერებს აქვს ის და ფასიანი ქაღალდების ხარისხი, რომელიც ფინანსდება ინვესტიცია.
საფრთხის სათაური
მუნიციპალური ობლიგაციები ასევე განიცდიან უარყოფითი სათაურების რისკს, მაგალითად, როდესაც გახდება მაღალი დონის ნაგულისხმევი სათაურები. მთავარი რისკის მთავარი მაგალითი 2010 წლის ბოლოს მოხდა, როდესაც ანალიტიკოსმა მერიდიტ უიტნი 60 წუთში წავიდა და წინასწარმეტყველებდა, რომ ეკონომიკური მდგომარეობის შესუსტება შეიძლება გამოიწვიოს მუნიციპალური ემიტენტების დეფოლტის "ნაკადს". "თქვენ შეგიძლიათ ნახოთ 50 მნიშვნელოვანი დეფოლტი, 50-დან 100-მდე მყარი დეფაცია," - განაცხადა უიტნიმ. "ეს იქნება ასობით მილიარდი დოლარის დეფოლტის ღირებულების დეფიციტი". ეს პროგნოზიამ შეშფოთება გამოთქვა ინვესტორებს და მუნიციპალური ბაზრის თითქმის 6% -იანი კვირის განმავლობაში მოჰყვა. როდესაც ბაზარი საბოლოოდ ორი თვის შემდეგ დაიბრუნა, მუნი ბაზარმა დაკარგა თითქმის 10% ღირებულების ინტერვიუ ინტერვიუდან.
მიუხედავად იმისა, რომ მსგავსი მოვლენები შეიძლება მოხდეს იმ დროს, როდესაც მუნიციპალური-ბონდის ბაზრის მერყეობა დაკავშირებული სათაურები ფაქტობრივად უკვე მიმზიდველი ყიდვის შესაძლებლობები დროთა განმავლობაში.
ქვედა ხაზი
რისკი, რომ ნებისმიერი ინდივიდუალური მუნიციპალური ბონდის მაღალი საკრედიტო რეიტინგის იქნება ნაგულისხმევი უმნიშვნელოა, თუმცა, რა თქმა უნდა ვინმეს აყენებს ფულადი ინდივიდუალური საკითხი უნდა გავაკეთოთ ფართო კვლევა. მიუხედავად იმისა, რომ სასარგებლოა იმის ცოდნა, რომ დეფეტები იშვიათია, ასევე მნიშვნელოვანია გვახსოვდეს, რომ სხვა რისკ-ფაქტორები მოქმედებენ.