როგორ შეიძლება ეს?
როგორ რჩევები შეიძლება უარყოფითი შემოსავალი ჰქონდეს
პასუხი არის ის, რომ ფსონების ბონდის სარგებელი უდრის სახაზინო ობლიგაციებს მინიმუმ მოსალოდნელ ინფლაციის მაჩვენებელს .ეს არის რჩევების მნიშვნელოვანი მახასიათებელი - ისინი შექმნილია ამ გზით. შედეგად, როდესაც სტანდარტული სახაზინო ობლიგაციები ვაჭრობენ, რომლებიც ქვემოთ მოსალოდნელ ინფლაციურ მაჩვენებელს წარმოადგენენ - როგორც ეს იყო 2010 წლის ბოლოდან - რჩევები დაეცემა ნეგატიურ ტერიტორიაზე.
მოდით შევხედოთ 2012 წლის 17 ივლისს, როგორც მაგალითი. იმ დღეს, 10-წლიანი სახაზინო ობლიგაცია 1.49% -ია. თუმცა, რჩევების შედარებით შედარებით ფსონ-ვანილის ხაზინაში, ინვესტორები მომავალი ათი წლის განმავლობაში ინფლაციის დონეს 2.13% -ით ელოდნენ. თუ თქვენ გამოვყოფთ ამ 2.13% 10 წლის სარგებელს 1.49%, შედეგი უარყოფითია 10 წლიანი რჩევებისთვის: -0.64%. რამდენადაც Treasuries კვლავაც განაგრძობს მოსალოდნელ ინფლაციის მაჩვენებელს ქვემოთ მოყვანილი შემოსავალი, რჩევები კვლავ ნეგატიურ ტერიტორიაზე რჩება.
მაგრამ რატომ ინვესტორები უარყოფით სარგებელს მიიღებენ?
უარყოფითი რეალური დაბრუნება ხაზინაში
სახეზე, როგორც ჩანს, არ არის რაციონალური ახსნა ინვესტორისთვის, რომელიც ფულს ატარებს ინვესტიციებში, რომელიც არა მხოლოდ საპასუხისმგებლოა, არამედ ოდნავ, მაგრამ ინვესტორს ფულს ატარებს.
სინამდვილეში ეს შეიძლება იყოს ჩვეულებრივი "ჩვეულებრივი ვანილის" საგანძურიც. მაგალითად, თუ თქვენ ყიდულობთ სახაზინო ჩანაწერს, რომელიც 2% -იანი ვადიანობის ვადის განმავლობაში იხდის და საშუალო პერიოდის ინფლაციის მაჩვენებელი შეადგენს 2.5% -ს, თქვენი რეალური დაბრუნება არის უარყოფითი 0.5%. უარყოფითი შემოსავლების განსხვავება ჩვეულებრივი ხაზინაში და რჩევებში ისაა, რომ იმის გამო, რომ რჩევები სტრუქტურაშია, ნეგატიური სარგებელი უფრო აშკარა ხდება.
უარყოფითი შემოსავალი და "ფრენის უსაფრთხოება"
ფენომენი ცნობილია, როგორც "ფრენის უსაფრთხოება" ან, გარდა ამისა, "ფრენა ხარისხი", განმარტავს, რატომ ინვესტორები ზოგჯერ უარყოფითად იღებენ მინიშნებებს TIPS ან სხვა სახაზინო. გამოხატული ეკონომიკური გაურკვევლობის დროს, ინვესტორების შიში, რომლებიც დაკარგავენ თავიანთ ინვესტიციებს, ხშირად გადალახავს მათთვის სასურველ შემოსავალს. პრობლემური დაბალი საპროცენტო განაკვეთების გარემოში, მაგალითად, თუმცა მაღალი დარიცხული ობლიგაციები შეიძლება იყოს ერთადერთი ობლიგაციები, რომლებიც აძლევენ პოზიტიურ შემოსავალს, ინვესტორები ზოგადად ერიდებიან მათგან (ზუსტად) აღქმული უფრო დიდი რისკის გამო. სინამდვილეში, ეს განმარტავს, თუ რატომ უსარგებლო ობლიგაციები შედარებით მაღალ შემოსავალს სთავაზობენ სხვა ობლიგაციებს სხვა პრობლემებთან დაკავშირებით: ინვესტორებს სჭირდებათ განსაკუთრებით ძლიერი ინვესტიციების ჩადენა, როდესაც მათი ინვესტიციები ჩვეულებრივ ჩვეულებრივ სახიფათოა.
ანალოგიურად, საინვესტიციო კლასის ობლიგაციები და ხაზები, განსაკუთრებით, განსაკუთრებით დაბალი საპროცენტო განაკვეთების შეთავაზება პრობლემურ პერიოდებში. იმის გამო, რომ მოთხოვნილ უსაფრთხო პროდუქტებზე მოთხოვნა იზრდება პრობლემური ეკონომიკის პირობებში, მსესხებლებმა შეიძლება შეამცირონ საპროცენტო განაკვეთის სტიმულები, როგორც წესი, უფრო მეტად, ვიდრე იციან, რომ ბევრი ინვესტორი მაინც მიიღებს მათ - ფრენის უსაფრთხოების ფრენებს. კიდევ ერთი სწორი გზა ეძებს ეს არის, რომ ეს შედეგი მიწოდება წინააღმდეგ მოთხოვნის ფენომენი.
მაგალითად, ინვესტორების სწრაფმა ინვესტიციამ შეშფოთება გამოიწვია ევროპაში ვალის კრიზისის შესახებ, რაც 2009 წელს დაჩქარებული იყო ვაშლის ფულის დაბალ მაჩვენებლებზე ინფლაციის დონის ქვემოთ. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, უსაფრთხოება ისეთი მაღალი პრიორიტეტი გახდა ინვესტორები მზად იყვნენ, მიიღონ უარყოფითი რეალური (ინფლაციის შემდეგ) ყველა Treasuries- ზე, არა მხოლოდ რჩევები, იმისთვის, რომ პრინციპული გარანტირებული დაბრუნების სანაცვლოდ.
რატომ ინვესტორები იღებენ რჩევებს ნეგატიურ შემოსავლებთან ერთად
ინვესტორები კვლავაც განაგრძობენ რჩევების ყიდვას უარყოფითად ამ მიზეზით:
- ძირითადი უსაფრთხოების: ყოველთვის შეშფოთება ინვესტორებისთვის ფასიანი ქაღალდებში, მაგრამ, როგორც აღინიშნა, განსაკუთრებით მტკივნეული ეკონომიკური წარსულის სტიმული;
- ინფლაციის რისკი: ბევრი ინვესტორი მოქმედებენ მათ მოლოდინებზე, რომ ფედერალური სარეზერვო სტიმულაციური მონეტარული პოლიტიკები ამ პრობლემურ ეკონომიკურ დროში საბოლოოდ ინფლაციას დააჩქარებენ. თუ ინფლაცია აჩქარებს ინვესტორებს კიდევ ერთხელ მიიღებენ დადებითი შემოსავლების მიღებას, რადგან რჩევები პრინციპულად ზრდის ინფლაციას. საბოლოო ჯამში, ინფლაციის აღსაკვეთად წინამორბედი კორექტირება უზრუნველყოფს ძვირადღირებულ ფასს, რომელიც წარსულში რჩევებს ასახავს.