პასიურად მართვადი ფონდები
პასიურად მართვადი სახსრები - ასევე მოუწოდა ინდექსის სახსრებს - ჩადენილი ობლიგაციების პორტფოლიოში, რომელიც მიზნად ისახავს კონკრეტული მაჩვენებლის შესრულებას, როგორიცაა ბარსელონა აშშ-ს მთლიანი ბონდის ინდექსი. ინდექსის სახსრები უბრალოდ გამართავს ფასიან ქაღალდებს, რომლებიც ინდექსშია, ან, ხშირ შემთხვევაში, ინდექსის მფლობელთა წარმომადგენლობითი ნიმუში.
როდესაც ინდექსის ცვლილების შემადგენლობა ხდება, ისე გააკეთეთ ფონდის საქმიანობა. ამ შემთხვევაში, ფონდების მენეჯერები არ ეძებენ ბირჟებზე უფრო მეტი შემოსავლის მიღებას - მიზანს უბრალოდ შეესაბამება მის შესრულებას.
აქტიურად მართული სახსრები
აქტიურად მართვადი სახსრები არიან პორტფელის მენეჯერები, რომლებიც ცდილობენ აირჩიონ ობლიგაციები, რომლებიც გადააჭარბებენ ინდექსს დროთა განმავლობაში და თავიდან აიცილონ ისინი, როგორც სავარაუდოდ, გაუარესება. ზოგადად, მათი მიზანია იპოვონ ობლიგაციები, რომლებიც არ არის შეფასებული ან საპროცენტო განაკვეთების მოსალოდნელი ცვლილებისთვის პორტფელის განთავსება. აქტიური მენეჯერები შეუძლიათ შეცვალონ მათი ფულადი სახსრების საშუალო ვადიანი , ხანგრძლივობა , საშუალო საკრედიტო ხარისხი, ან პოზიციონირება ბაზრის სხვადასხვა სეგმენტებში.
ძირითადი განსხვავებები ორი მართვის სტილისაგან
- მოსაკრებლები : აქტიურად მოქმედი ფულადი სახსრები იწვევს უფრო მეტ სავაჭრო ხარჯებს და სჭირდება უფრო დიდი რესურსების კვლევასა და პორტფელის მენეჯმენტს, ვიდრე პასიურად მართვადი სახსრები, ისინი უფრო მაღალი ხარჯების თანაფარდობას ახდენენ. ზოგჯერ ეს ღირს, მაგრამ ძალიან ცოტა აქტიურად მართული სახსრები შეიძლება შენარჩუნდეს outperformance შედარებით ინდექსები მეტი დროის განმავლობაში. დროთა განმავლობაში, აქტიური მენეჯერების უმაღლესი საფასური, როგორც წესი, ჭამს, როგორც განსაკუთრებით ულტრაზე დაბალი საპროცენტო განაკვეთების პირობებში.
- ბრუნვა და გადასახადები : აქტიური მართვადი სახსრები ბაზრის მდგომარეობის საპასუხოდ სტაბილურად გადადიან მათ პორტფელებს, მათ აქვთ უფრო მაღალი ბრუნვა, ვიდრე ინდექსის სახსრები, რაც მხოლოდ ძირითადი ცვლილებისას შეიცვლება. ეს შეიძლება გამოიწვიოს უფრო მაღალი გადასახადის კანონპროექტი წლის ბოლოს, რაც ამცირებს ინვესტორებს საგადასახადო დეკლარაციის შემდეგ.
- ეფექტურობის ცვალებადობა : ერთ-ერთი ყველაზე მნიშვნელოვანი მიზეზი ინვესტორი აქტიურად მართვადი ფონდის არჩევანია, რომ ფონდი შეძლებს დროულად დაამარცხოს ბაზარი. ეს შეიძლება, ფაქტობრივად, მოხდეს, მაგრამ გზაზე, თუნდაც საუკეთესო სახსრები შეიძლება წლები. ვინაიდან პასიურად მართვადი სახსრები წარმოშობს ბირჟებზე, რომლებიც შეესაბამება ბაზრს, აქტიურად ახერხებენ განიცდიან ფართო წვლილს ინდექსის დაბრუნების გარშემო. ხოლო როდესაც ფონდი underperforms, ინვესტორები ატარებენ რისკს, რომ ისინი სწორი იქნება მათი თავდაპირველი არჩევანი (მაგალითად, ინვესტირებას მაღალი სარგებელი ობლიგაციები ), მაგრამ ისინი არ მიიღებენ სრულ სარგებელს მათი გადაწყვეტილება.
- შესრულების შედეგები : ეს არის ყველაზე მნიშვნელოვანი სხვაობა აქტიური და პასიური მართვა. მიუხედავად იმისა, რომ ყოველთვის იქნება კარგი აქტიური მართვადი თანხები, რომელიც აღემატება ნებისმიერ წელს, დროთა განმავლობაში ინდექსის სახსრები გამოდის ზემოთ. ამის ერთ-ერთი მიზეზი არის გადასახადი - ორი ტიპის სახსრების შორის არსებული უფსკრული არის საკმარისი, რომ დროთა განმავლობაში განსხვავებული ნაერთები. ასევე, ბაზარი იმდენად ეფექტურია - ანუ, ასეთი დიდი რაოდენობით ინვესტორების მიერ გაანალიზებულია - რომ უკიდურესად მძიმეა მენეჯერისთვის, რომ გრძელვადიან პერსპექტივაში შეასრულოს თანმიმდევრობა.
ნომრები ატარებს ამას.
საინვესტიციო მენეჯერი რობერტ ბირდი და კომპანია 2012 წლის ივნისში გამოაქვეყნა ქაღალდი, რომელშიც მან გაანალიზა აქტიური მენეჯერების შედეგები წინა 15 წლის განმავლობაში. მაღალი განაკვეთებიდან მხოლოდ 16% სრულ განაკვეთზე გადააჭარბა, ხოლო დასაბეგრი საინვესტიციო დონის ბონდისა და საგადასახადო-გათავისუფლების მენეჯერების 18% და 37% შესაბამისად,
ყველა შემთხვევაში, ინვესტორები უკეთესი იქნებოდა ინდექსის ფონდებში. ცალკეული საინვესტიციო კონსულტანტი დიმიო შნაიდერი და ასოციაციები მიუთითებდნენ, რომ 2011 წლის ბოლოს საშუალო შუალედური ობლიგაციების დაფინანსება 0.3 პროცენტული პუნქტით განისაზღვრა, მედიანური მაღალხარისხოვანი ფონდი კი 3,3 პროცენტული პუნქტით დაქვეითდა ფონდის 1.6 პროცენტით.
Takeaway: თეორიულად, აქტიური მენეჯმენტმა უნდა უზრუნველყოს მენეჯერები უსაფრთხოების შერჩევის გზით, დანაკარგების თავიდან აცილების გზით ან მათი პორტფელებში გამართული ობლიგაციების სარეიტინგო ცვლილების მოლოდინში.
სინამდვილეში, ეს ციფრები არ აჩვენებს სიმართლეს.
ქვედა ხაზი
პასიურად მართვადი სახსრები აქვს მათი ნაკლოვანებები, როგორც ზემოთ მოყვანილი ინდექსების ფონდში და ზოგიერთი მენეჯერები, როგორიცაა PIMCO- ის ბილ გროსი, DoubleLine- ს ჯეფრი გუნდლახი და დენიელ ფუსი ლუის სელიუსს, რომლითაც სამი- . თუმცა, კრეფა, რომელიც მენეჯერს ატარებს მომავალი ხუთიდან ათი წლის განმავლობაში, გაცილებით უფრო რთულია. გაითვალისწინეთ, რომ თქვენი პორტფელის დაფინანსების შერჩევა ხდება.