როგორ ინვესტიცია თქვენ არასოდეს ისმის გავრცელება Havoc მეშვეობით ეკონომიკა
საკრედიტო კრიზისი დაიწყო.
როდესაც კრიზისის საბოლოო ისტორია იწერება, სავარაუდოა, რომ ჩვენ გვექნება უკეთესი იდეა, ზუსტად რა მოხდა.
მაგრამ ახლაც ნათელია, რომ 2007 წლის CDO ბაზარზე მსოფლიო ბაზარზე საბაზრო ბაზრებზე იმდენად ბევრი რამ დაიწყო.
რა არის უზრუნველყოფილი ვალის ვალდებულება?
ასე რომ, რა არის, ზუსტად, არის CDO? და როგორ შეიძლება რაღაც, რომ თქვენი საშუალო ამერიკელი არასოდეს მსმენია დღესაც გამოიწვიოს იმდენად უბედურება ეკონომიკის?
უფრო ადვილია კითხვების დასმა, ვიდრე პასუხი გასცემს მათ. მაგრამ შევეცადოთ.
1987 წელს დრექსელი ბერნჰამბერტ ლამერტ ინკებში ბანკირების მიერ ჩამოყალიბებული სავალო ვალდებულებები შეიქმნა 10 წლის განმავლობაში, CDO- ები ეგრეთ წოდებული დერივატივების ბაზარზე მთავარი ძალად იქცა, რომელშიც წარმოებული წარმოებული ღირებულება "წარმოებული" სხვა აქტივები. მაგრამ განსხვავებით საკმაოდ მარტივი დერივატებისგან განსხვავებით, როგორიცაა პარამეტრები, ზარები და საკრედიტო სვოპები , CDO- ები თითქმის შეუძლებელი იყო საშუალო ადამიანისთვის გასაგები (ჰეკი, უკან, როდესაც მე ვიყავი რედაქტორი Bloomberg News- ზე, ჩემი უფროსი ხელმძღვანელობდა ჩვენს კრების სერიასთან Street Insiders მცდელობაში, დიდწილად წარუმატებელია, რომ ვინმეს მივუდგეთ მეტი წარმოდგენა დერივატივების ბაზრის შესახებ.
და ეს იყო პრობლემა.
CDOs არ იყო "რეალური". ისინი აშენებდნენ. და ვიტყვი, რომ ისინი აშენებდნენ სხვა აშენებს.
CDO- ში, საინვესტიციო ბანკმა შეაგროვა აქტივების სერია - ხშირად მაღალი დარიცხული უსარგებლო ობლიგაციები, იპოთეკური მხარდაჭერილი ფასიანი ქაღალდები , კრედიტ-ნაგულისხმევი სვოპები და ფიქსირებული შემოსავლების ბაზრის სხვა მაღალი რისკის, მაღალხარისხოვანი პროდუქცია.
საინვესტიციო ბანკმა შეიმუშავა კორპორატიული სტრუქტურა - CDO - რომელიც CDO- ში ინვესტორებისთვის ამ აქტივების ფულადი ნაკადების გავრცელება იქნებოდა.
ეს ჟღერს მარტივი საკმარისი. მაგრამ აქ არის დაჭერა: CDO- ები ბაზარზე ჩამოყალიბებული ინვესტიციებით განსაზღვრული რისკისა და ჯილდოთი. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, თუ თქვენ იყიდით ერთი თქვენ იცით, რამდენი დაბრუნების შეგიძლიათ ველით სანაცვლოდ რისკის ფასად თქვენი კაპიტალი. საინვესტიციო ბანკები, რომლებიც CDO- ებს ქმნიდნენ, წარმოადგენდნენ ინვესტიციებს, რომლებშიც ძირითადი ფაქტორები არ იყო ძირითადი აქტივები. უფრო მეტიც, CDO- ების გასაღები იყო მათემატიკური გათვლების გამოყენება ფულადი ნაკადების შექმნისა და გავრცელება. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, CDO- ს საფუძველი არ იყო იპოთეკა, ობლიგაცია ან წარმოებაც კი - ეს იყო კვანტები და მოვაჭრეების მეტრიკებისა და ალგორითმები. კერძოდ, CDO ბაზარი 2001 წელს აღინიშნა, როდესაც ფორმულა გამოვიდა გაზიანი კოპულა, რომელმაც უფრო სწრაფად გააუმჯობესა CDO- ები.
მაგრამ, როგორც ჩანს, CDO- ს დიდი ძალა - კომპლექსური ფორმულები, რომლებიც დაცულია რისკისგან, ხოლო მაღალი ბრუნვების გამომუშავება - აღმოჩნდა გაყალბებული. იმის გამო, რომ როგორც ხშირად ხდება Wall Street- ში, გავიგეთ რთული გზა, რომ ჭკვიანი ბიჭები ოთახში ხშირად მუნჯდებიან.
Downhill ფერდობზე
2007 წლის დასაწყისში, Wall Street- მა დაიწყო CDO მსოფლიოს პირველი ტრემორი. იპოთეკის ბაზარზე დეფეტები იზრდებოდა. ბევრმა CDO- მ მოიყვანა დერივატები, რომლებიც აშენდა იპოთეკებზე - მათ შორის სარისკო, სუბპრომიურ იპოთეკებს.
Hedge ფონდის მენეჯერები, კომერციული და საინვესტიციო ბანკები და საპენსიო ფონდები, რომელთაგან ყველა იყო CDO- ების დიდი მყიდველები, აღმოჩნდა პრობლემები. CDO- ების ძირითადი აქტივები მიმდინარეობდა. უფრო მნიშვნელოვანია, რომ მათემატიკური მოდელები, რომლებიც ინვესტორებს ევალებოდათ რისკისგან დაცვა, არ მუშაობდნენ.
გართულებული იყო ისიც, რომ არ არსებობდა ბაზარი, რომლითაც გაყიდული იყო CDO- ები. CDOs არ ივაჭრება გაცვლას. CDO- ები ნამდვილად არ არიან სტრუქტურა, რომ ისინი ვაჭრობდნენ. თუ თქვენს პორტფოლიოში ყოფნა გქონდათ, ბევრს არ შეეძლოთ ამის გაკეთება.
CDO- ს მენეჯერები მსგავსი საყრდენი იყო.
შიშის გამო დაიწყო გავრცელება, დაიწყო CDO- ების ბაზისური აქტივების ბაზარიც გაქრა. მოულოდნელად შეუძლებელი გახდა CDO- ს მიერ ჩატარებული სვოპები, სუბპრომი-იპოთეკური დერივატები და სხვა ფასიანი ქაღალდები.
Fallout
2008 წლის დასაწყისში CDO კრიზისმა გამოიწვია საკრედიტო კრიზისი.
CDO- ს ბაზარი ჩამოინგრა, მასთან ერთად ბევრი დერივაციული ბაზარი ჩამოვარდა. Hedge თანხები დაკეცილი. საკრედიტო-რეიტინგების სააგენტოებმა, რომლებმაც ვერ შეძლეს საფრთხეების გაფრთხილება Wall Street, დაინახეს მათი რეპუტაცია მკაცრად დაზიანებული. ბანკები და საბროკერო სახლები დარჩნენ, რათა გაზარდონ თავიანთი კაპიტალი.
მაშინ, 2008 წლის მარტში, CDO ბაზარზე არსებული პრობლემების პირველი წლის შემდეგ ოდნავ მეტი იყო, წარმოუდგენელი იყო. დათვი Stearns, ერთი Wall Street ყველაზე დიდი და პრესტიჟული ფირმები, ჩამოინგრა.
საბოლოოდ, fallout გავრცელდა იმასთან დაკავშირებით, რომ ბონდის სადაზღვევო კომპანიებს ჰქონდათ საკრედიტო რეიტინგები შემცირდა (ქმნის სხვა კრიზისს ბონდის ბაზარზე); სახელმწიფო მარეგულირებელმა იძულებული გახდა შეცვალოს ცვლილება, თუ როგორ დავალიანება შეაფასა და ვალის ბაზრებზე უფრო დიდი მოთამაშეები შეამცირეს თავიანთი წილი ბიზნესში ან მთლიანად თამაშობდნენ თამაშში.
2008 წლის შუა პერიოდში, ნათელი იყო, რომ არავინ იყო უსაფრთხო. როგორც მტვერი დასახლდა, აუდიტორებმა დაიწყეს ზარალის შეფასება. და ცხადი გახდა, რომ ყველას - მათ შორის, ვინც არასდროს ჩადენილი არაფერი - იქნება ქარი up გადახდის ფასი.