აკადემიკოსებმა 50 წლის განმავლობაში იდეალური დივერსიფიკაციის მიღწევის მისაღწევად მიიჩნიეს
საბედნიეროდ, ყველა ჩვენგანისთვის, მეცნიერები ამ საკითხს თაობებისათვის შეისწავლეს და საკმაოდ ინტენსიური ვიწრო სპექტრს მიაღწიეს, რომელიც უნდა ჩატარდეს საინვესტიციო პორტფელში დივერსიფიკაციის გაზრდის მიზნით.
მოდით შევხედოთ საფონდო ბაზრის დივერსიფიკაციის ისტორიის ისტორიას, რომელიც იხილავთ ოთხ ძირითად კვლევას, რომელიც, სავარაუდოდ, თანამედროვე კოლეჯის კამპუსებს ექმნებათ.
ევანსი და დაარქვეს 10 აქციები 1968 წელს საკმარისი დივერსიფიკაცია
როგორც ყველა ფინანსურმა სტუდენტმა იცის (და თითქმის ყველა საფინანსო სახელმძღვანელო გისურვებთ შეგახსენოთ), პირველად, თანამედროვე მსოფლიოს ნებისმიერ სერიოზულ აკადემიურ ნამუშევარს შეეცადა კითხვაზე პასუხი გასცა, "რამდენად დივერსიფიკაცია საკმარისია?" მოვიდა 1968 წლის დეკემბერში, როდესაც ჯონ ლ ევანსი და სტეფან ჰერჩერი გამოაქვეყნა შესწავლა მოუწოდა დივერსიფიკაციას და დისპერსიის შემცირებას: ემპირიული ანალიზი ფინანსურ ჟურნალში , ტომი 23, გამოცემა 5, გვერდები 761-767.
ევანსა და არჩერმა აღმოაჩინა, რომ სრულად გადახდილი, დავალიანების თავისუფალი პორტფელი (წაიკითხეთ: არ ზღვარი სესხის აღება ), როგორც რამდენიმე 10 შემთხვევით შერჩეული აქციებიდან 470 კომპანიიდან, რომლებსაც ჰქონდათ სრულყოფილი ფინანსური მონაცემები წინასწარი ათწლეულისთვის (1958-1967) შეძლებდა მხოლოდ ერთი სტანდარტის გადახდა, რაც პრაქტიკულად იდენტურია საფონდო ბაზრისთვის.
შემთხვევითი ფირმების შერჩევის ეს მიდგომა უსაფრთხოების უსაფრთხოების ანალიზზე, მათ შორის შემოსავლისა და ბალანსის შედგენის ჩათვლით , ცნობილია როგორც აკადემიური ლიტერატურის "გულუბრყვილო დივერსიფიკაცია". ინვესტორი, რომელიც მასშია ჩართული პრაქტიკულად ნულოვანი ადამიანის განაჩენს ახორციელებს და არ განსხვავდება საქონლის მსგავსი ბიზნესსა და ფირმის მაღალი ფირმის ღირებულებას შორის . ეს არ ქმნის განსხვავებას კომპანიებს შორის დავალიანების დაფარვასა და მათთვის, ვისაც არ უთმობს ვინმე პენი და გააჩნიათ ტონა ფულადი თანხა სხვებისთვის უსაფრთხოების უზრუნველსაყოფად, რაც შესაძლებელს გახდის დიდი დეპრესიის ამინდი.
მათი დასკვნების ძირითადი თავისებურება: როგორც დივერსიფიკაცია გაიზარდა საფონდო პორტფელის დამატებითი პოზიციების დამატებაში, მერყეობა (რაც მათ რისკად განსაზღვრავს) მცირდება. თუმცა, არსებობს წერტილი, რომელიც დამატებით დასძენს დამატებითი სახელი საინვესტიციო მოშორებას უზრუნველყოფს ძალიან მცირე კომუნალური, მაგრამ ზრდის ხარჯები, შემცირება დაბრუნების. მიზანი იყო ამ ეფექტურობის ბარიერის პოვნა.
მეირ შტატანმა ევანსი და არარუსი დაიბრუნა, 1987 წელს, რომ 30-40 აქციების საკმარისი დივერსიფიკაცია
ოცი წლის შემდეგ, მეირ შტატმანმა გამოაქვეყნა რამდენი აქციებით დივერსიფიცირებული პორტფელი? ფინანსური და რაოდენობრივი ანალიზის ჟურნალში, მოცულობა 22, No. 3, 1987 წლის სექტემბერში და მოითხოვა, რომ ევანსი და არჩერი იყო არასწორი.
მას სჯერა ვალის თავისუფალი ინვესტორისთვის, სადეპოზიტო პოზიციების მინიმალური რაოდენობა 30 იყო. მათთვის, ვინც მსესხებლის მეშვეობით იყენებდა, 40 იყო საკმარისი.
კემპბელი, ლეტავ, მალკიელი, და Xu გამოქვეყნებული ქაღალდი 2001 წელს გაზრდილი საფონდო უძრავობის მოთხოვნით საჭირო განახლება ევანსა და Archer- ზე, რადგან 50 აქციები ახლა საჭირო
2001 წლის თებერვლიდან ჟურნალ ფინანსების , მოცულობა LVI, №1, ჯონ Y. კემპბელი, მარტინ ლეტავუ, ბარტონი გ. მალკელი და Yexia Xu გამოაქვეყნა შესწავლა. აქციები გახდება უფრო მყარი? Idiosyncratic რისკის ემპირიული გამოკვლევა . თავდაპირველად ევანსა და არჩერს დივერსიფიკაციის შესწავლა დაათვალიერებინა და ეთიკური ბაზრების შედეგების გადახედვა სცადა. დაასკვნა, რომ არასტაბილურობის დონე საკმაოდ მაღალი გახდა, რომ იგივე ნათესავების დივერსიფიკაციის მისაღწევად საჭიროა პორტფელი არანაკლებ 50 ინდივიდუალური აქციისთვის .
Domian, Louton და Racine შეცვალა განმარტება რისკის უკეთესი რეალური მსოფლიო მეტრული და დაასკვნა, აპრილში 2006, რომ მაშინაც კი, 100 აქციების არ იყო საკმარისი
საბოლოო ჯამში 2007 წლის ნოემბერში გამოქვეყნდა ფინანსური მიმოხილვის 557-570 ფურცლებზე, რომელიც შესწავლილი იყო ერთი წლით ადრე. კვლევა, რომელიც დიდ ყურადღებას უწოდებდა ინდივიდუალური აქციების პორტფელებში დივერსიფიკაციას: 100 აქციები არ არის საკმარისი , შეცვალა რისკის განსაზღვრა ბევრად უფრო ინტელექტუალური, რეალური შეფასება. იმის ნაცვლად, თუ გავითვალისწინებთ, თუ რამდენი მოცემული პორტფელი მერყეობს - ნაბიჯი მე მივესალმები, როგორც მე აბსოლუტურად გასაგებია ჩემი საკმაოდ ძლიერი პროფესიული აზრი, რომ ბეტა როგორც რისკის გაზომვა სრული ბალია, გარდა იმ შემთხვევისა, როდესაც ჩანდა, თუ რამდენი აქციებით აუცილებელი იყო ერთი გულუბრყვილო დივერსიფიკაციის გამოყენება პორტფელის შესაქმნელად, რომელიც არ შეადგენდა ორი ათწლეულის განმავლობაში ჩატარებული რისკის უფასო სახაზინო მაჩვენებელს; ამ შემთხვევაში, 1985-2004 წლებში. კვლევამ აშშ-ში 1,000 დიდი, საჯაროდ მოვაჭრე კომპანიების შემთხვევითი პორტფელები შექმნა.
დასკვნა? შეამციროთ თქვენი შანსები 99% -ით, რაც მიუთითებს 1-ის 100 რისკის მარცხზე, შემთხვევითად შეკრებილი პორტფელი უნდა შეიტანოს 164 ფირმას.
10-საფონდო პორტფელთან ერთად, წარმატების 60% -იანი ალბათობა გქონდათ, რაც 40% -იანი მარცხი იყო.
თუ 20-საფონდო პორტფელთან ერთად წავიდა, 71% წარმატების ალბათობა გქონდათ, რაც იმას ნიშნავს, რომ 29% მარცხი იყო.
თუ 30-საფონდო პორტფელთან ერთად მიდიხარ, წარმატებული იყო 78% წარმატების ალბათობა, რაც 22% -იანი მარცხი იყო.
თუ თქვენ 50-საფონდო პორტფელთან ერთად წარიმართა, 87% წარმატების ალბათობა გქონდათ, რაც 13% -იანი მარცხი იყო.
თუ სწავლის ტიტულის 100-საფონდო პორტფელთან ერთად წავიდა, წარმატების 96% -იანი ალბათობა მქონდა, რაც 4% -ის მარცხს გულისხმობდა. ეს არ შეიძლება გასწავლოთ, როგორც ბევრი, მაგრამ როდესაც ვსაუბრობთ თქვენი ცხოვრების დონის, რომ equates 1-in-25 შანსები მცხოვრები Ramen. ეს არ არის ზუსტად ის, თუ როგორ გინდა გაატაროთ ოქროს წლები, განსაკუთრებით თუ დაგეგმილი მდიდარი პენსიაზე .
დივერსიფიკაციის კვლევის კრიტიკა გამართლებულია, მიუხედავად იმისა, რომ ისინი მაინც ინფორმირებულნი არიან შეზღუდული გარემოებები
2007 წელს გამოქვეყნებული კვლევის ერთ-ერთი კრიტიკული კრიტიკა ის არის, რომ ის გამოვიდა პოტენციური ინვესტიციების შორეულ საფრთხისგან, ვიდრე Archer და Evans 1968 სასწავლო. შეგახსენებთ, რომ Archer და ევანსი ბევრად უფრო შერჩევითი იყო წინასწარი სკრინინგის პროცესში. ისინი უფრო მსხვილ ბიზნესებს (უფრო მსხვილ ბიზნესს, უფრო სწორად ვერ ახერხებენ კაპიტალურ ბაზრებზე ხელმისაწვდომობას), უფრო სავარაუდოა, რომ შეძლონ თავიანთი ნივთების მოზიდვა და წარმატება, და უფრო დაინტერესებულ მხარეებს, რომლებსაც შეუძლიათ და დაინახავს გემი, თუ რამე ცუდად მიდის, რის შედეგადაც ქვედა კატასტროფული ყურძენია, ვიდრე აქციების მცირე ბაზრის კაპიტალიზაცია ). მათ გააძევეს ისეთი ფირმა, რომელიც არ არსებობდა დამკვიდრებული ათწლეულის მანძილზე, რათა თავიდან იქნას აცილებული, რომ Wall Street- ის ჰიპოთეზა არ გაეკეთებინათ.
ეს ორი ფაქტორი მხოლოდ იმას ნიშნავს, რომ აუზი, საიდანაც Archer და ევანსი აშენდა მათი გულუბრყვილო დივერსიფიკაცია პორტფელების იყო ბევრად აღმატებული ერთი გამოიყენება ბოლოდროინდელი კვლევა. არ უნდა გაოცდეს არც ერთი უმაღლესი განათლება, რომ უფრო დივერსიფიკაცია აუცილებელი იყო, რადგან აუდიტორიაში პოტენციური კანდიდატების ხარისხი მნიშვნელოვნად შემცირდა. ეს უნდა ყოფილიყო წინასწარი დასკვნა რეალურ მსოფლიო გამოცდილებასთან. მცირე, ნაკლებად ცნობილ ნავი წარმოების ალბათობა გაკოტრებული ხდება იმდენად მაღალია, ვიდრე Exxon Mobil ან Johnson & Johnson- ის ბიუსტი. ციფრები ნათელია.
მიუხედავად იმისა, რომ ასეთი დივერსიფიკაციის კვლევა შეიძლება სასარგებლო იყოს ფირმებისთვის, როგორიცაა ჩარლზ შვაბი, რომლებიც ელექტრონულად შეიკრიბნენ (წაკითხული: არა ადამიანის გადაწყვეტილება) ფასიანი ქაღალდების პორტფელები, ისინი ყველასათვის სასარგებლოა გონივრულად ჭკვიანური, დისციპლინირებული ინვესტორისთვის.
ეჭვი? განვიხილოთ შედეგები, თუ აღმოჩენილი იყო სწორი. მიგვაჩნია, რომ ამ საღამოს, აქედან 25 ყველაზე აქციები წარმოადგენს შემდეგ კონცენტრაციას შემდეგ საფონდო ბირჟებზე:
- დოუ ჯონსის ინდუსტრიული საშუალო = 93.89% აქტივები
- NASDAQ Composite = 46.66% აქტივები
- S & P 500 = 30.32% აქტივები
როგორ არის, რომ ნიჭიერი აკადემიკოსების ნამუშევარი, როგორიცაა დოქტორი ჯერემი ჯ. სიიგელი, Wharton- ში შესაძლებელია, როდესაც ის აჩვენებს ყოველ 17 წელიწადში, ეკოტმებს სცემეს ინფლაციაზე - ობლიგაციების ბრუნვაში? მარტივი: ძირითადი მაჩვენებლების აქვს რა არის ხარისხის ცვლილებების გამომცხვარი მათი მეთოდოლოგია. ნორმალური ადამიანები არ იღებენ დარტყმას და ჩააგდონ დაყრდნობით, რომ ჩამოთვლილთა სიაში, პორტფელის აშენება. (თუ ისინი გააკეთებდნენ, რეალობიდან სრულიად განვსაზღვრავთ პ / ე კოეფიციენტებს , რადგან ფული თანაბრად გადანაწილდა საწარმოებში მთლიანი წილის ფსონის ქვედა დონის მიხედვით, უფრო მარტივად, თუ ყველა ინვესტორი თავისი აქტივების 1 / 500th საბაზრო კაპიტალიზაცია და მათი აქტივების 1 / 500th აშშ-ში, აშშ-ის ფოლადის კორპუსში, მისი 3.6 მილიარდიანი საბაზრო კაპიტალიზაციის შემთხვევაში, ამ უკანასკნელს არ შეეძლო შესყიდვის ბრძანებების აღიარება და წილი ნულოვანი დასაბუთებით გადაეგზავნა ორბიტაზე. ვაჭრობა სერიოზული ფასდაკლებით მის შიდა ღირებულებაში. )
DJIA, რომელმაც სცემეს S & P 500 ჩემს სიცოცხლეს, რომელიც არ აღემატება 50-დან 100 საბაზისო პუნქტს წელიწადში (რაც დაამატავს რეალურ ფულს, როდესაც თქვენ საუბრობთ რამდენიმე ათეული წლის განმავლობაში) არის ხელით შერჩეული რედაქტორები ქუჩის ჟურნალი . მსოფლიოს უდიდეს, ყველაზე მომგებიანი, წარმომადგენლობითი კომპანიები სიაში გადადიან. ეს არის ლურჯი ჩიპი საფონდო დარბაზი დიდების.
NASDAQ და S & P 500 არის ბაზრის კაპიტალიზაცია შეწონილი მაჩვენებლები, რაც ყველაზე დიდია (და თითქმის ყოველთვის ყველაზე მომგებიანი, თუ ჩვენ საფონდო ბაზრის ბუშტებში არ ვართ), ფირმებმა გადააჭარბონ ზედა და ქმნიან მფლობელთა კოლექტიურ აქტივებში არაპროპორციულ პროცენტულ მაჩვენებელს .
ეს არ არის ყველა. Siegel- ის მუშაობა, კერძოდ, გვიჩვენებს, რომ 1957 წელს S & P 500- ის ორიგინალური S & P 500 პორტფელის პორტფელი პორტფელის პორტფელის პორტფელი, რომელსაც არ ექვემდებარება მოდიფიცირებული ცვლილებები, S & P 500- ს სხვადასხვა მიზეზით სცემეს მისი მუშაობის ფართო სპექტრში. უკვე აჩვენა რეალურ სამყაროში უსაფრთხოების უფრო დიდი ფირმების შედარებით მცირე კოლეგებთან.
საბოლოო ჯამში, თუ გვინდა იცოდეთ რამდენად დივერსიფიკაცია საკმარისია, შეხედეთ ბენჟამინ გრემს
სად წავიდეთ? ფინანსების მსგავსად, ის შეიძლება შეჯამდეს: ბენიამინ გრემი მართალი იყო. გრაჰემმა, რომელმაც ინვესტორები 15-დან 30-მდე აქციებს სთხოვა, მოითხოვა შვიდი თავდაცვითი ტესტი . აიღეთ დრო მათემატიკის გაშვებაზე და აღმოაჩენთ, რომ მისი მეთოდოლოგია ეფექტურად და ეფექტურად ქმნის იმავე ბახურს, რომ ძირითადი საფონდო ბირჟის მაჩვენებლები სარგებლობენ, რაც უარესდება კლებულთან შედარებით შედარებით დაბალი მაჩვენებლებით.
რა იყო ეს შვიდი ტესტები? მან გაფართოვდა მათზე, მაგრამ შემაჯამებელი ვერსიაა:
- საწარმოს ადეკვატური ზომა
- საკმარისად ძლიერი ფინანსური მდგომარეობა
- მოგება სტაბილურობა
- შეიქმნა დივიდენდის ჩანაწერი
- ჩამოყალიბებული მოგების ზრდა
- ზომიერი ფასი- to- შემოსავლების თანაფარდობა
- ფასების აქტივების ზომიერი თანაფარდობა
გრეჰამი არ იყო მწამს გულუბრყვილო დივერსიფიკაციაში. მას უნდოდა ჩამოყალიბებული, რაციონალური metrics. ავიღოთ მაგალითად, ავიაკომპანია აქციების შესრულება სამომხმარებლო კავებიდან წინა ნახევარ საუკუნეში. ყოფილი ჯგუფის ჯგუფის 50 წლის განმავლობაში გაკოტრების გამოცხადების ალბათობა, ფიქსირებული ხარჯებისა და ცვალებადი შემოსავლების გამო, საფასო ღირებულების არარსებობით, რადიკალურად მაღალია. ამის საპირისპიროდ, სამომხმარებლო სადგურები უფრო მეტად ცვლადი ღირებულების სტრუქტურებს, კაპიტალზე უზარმაზარი შემოსავლები და რეალური ფასების ძალაუფლებას. თუ ორივე ვაჭრობის 15X მოგებაზეა, გრეჰმა შეიძლება თავაზიანად დაჟინებით მოითხოვოს, რომ თქვენ გონივრულად განიცდიათ, რომ მათ თანაბრად მიმზიდველი დივერსიფიკაციის კანდიდატები განიხილონ. ამოიღეთ ავიახაზები განტოლებისაგან და მიუხედავად იმისა, რომ 2015 წლიდან, როდესაც ენერგეტიკული ფასები შემცირდა, იწვევს საფონდო ფასებს თითქმის ორჯერ, რაც უახლოვდება მატერიალურ რეალობასთან, რაც თქვენ მიიღებთ ფინანსურ სამყაროში რომ თქვენი 25-50 წლის დაბრუნება განაკვეთები გაიზრდება.
ბევრი პროფესიონალი ინვესტორი იცის ეს. სამწუხაროდ, მათი ხელები ძალზე შეზღუდულია იმის გამო, რომ ისინი მოკლევადიან კლიენტებს განიხილავენ, რომლებიც წლიდან წლამდე, ან თუნდაც თვეში-სთ-ის მაჩვენებლებით შეპყრობილნი არიან. თუ ისინი ცდილობდნენ მოიქცნენ ყველაზე რაციონალურ გზაზე, ისინი გათავისუფლდებიან. რამდენიმე მათგანი აუცილებლად დარჩება მათთან.
ცხადია, თქვენ ყოველთვის შეგიძლიათ ფლობდეს 100 აქციების თუ გნებავთ. ეს ბევრად უფრო ადვილია მსოფლიოში დაბალი საკომისიო. ხალხი ამას ყველაფერს აკეთებს. გარდაცვლილი გასულ წელს გარდაიცვალა და 8 მილიონი დოლარის ბედი გადააჭარბა სულ მცირე 95 კომპანიას. გარდა ამისა, შეგიძლიათ იგნორირება და ინდექსის ფონდის შეძენა, რადგან მინიმუმ ხუთი მიზეზი არსებობს, ალბათ, თქვენი საუკეთესო არჩევანია, მიუხედავად იმისა, რომ ბოლო რამდენიმე ათწლეულის განმავლობაში მეთოდოლოგიის ცვლილებები, რომლებიც ფუნდამენტურად შეცვლის პროდუქტის ბუნებას.