შეხედეთ ევროპის LTRO და ის იყენებს
როგორ ვითარდება LTRO მუშაობა ზრდისთვის
LTROs უზრუნველყოფს საინვესტიციო დაბალი საპროცენტო განაკვეთის დაფინანსებას ევროზონის ბანკებში სუვერენული დავალიანება როგორც გირაოს.
სესხებს ყოველთვიურად სთავაზობენ და ჩვეულებრივ იხდიან სამ თვეში, ექვს თვეში ან ერთ წელს. ზოგიერთ შემთხვევაში ევროკომისიამ გამოიყენა გრძელვადიანი LTROs, როგორიცაა სამი წლის LTRO 2011 წლის დეკემბერში, რომელიც, როგორც წესი, ვხედავთ მნიშვნელოვნად მაღალი მოთხოვნა.
LTROs განკუთვნილია ორჯერ ზეგავლენა:
- დიდი ბანკის ლიკვიდურობა - იაფი კაპიტალის ხელმისაწვდომობა ხელს უწყობს ევროზონის ბანკებს, გაზარდონ სესხების აქტივობები, რომლებიც ხელს უწყობენ ეკონომიკურ საქმიანობას, ასევე ინვესტირებას მაღალ შემოსავლიან აქტივებში, რათა მოგების გენერირება და პრობლემური ბალანსის გაუმჯობესება.
- ქვემო სუვერენული ვალის შემოსავალი - ევროზონის ქვეყნებს შეუძლიათ გამოიყენონ საკუთარი სუვერენული დავალიანება გირაოს სახით, რაც ობლიგაციების მოთხოვნას ზრდის და ამცირებს შემოსავლებს. მაგალითად, ესპანეთმა და იტალიამ გამოიყენეს ეს ტექნიკა 2012 წელს, რათა შეამცირონ მათი დავალიანება.
LTRO ოპერაციები თავად ატარებს საკმაოდ სტანდარტული აუქციონის მექანიზმს. ECB განსაზღვრავს ლიკვიდურობის ოდენობას, რომელიც აუქციონზე იქნება და მოითხოვს ბანკებისგან გამოთქმულ ინტერესთა გამოხატვას.
საპროცენტო განაკვეთები განისაზღვრება ფიქსირებული ტენდერის ან ცვლადი ტენდერის ტენდერში, სადაც ბანკები ერთმანეთს ეწინააღმდეგებიან ხელმისაწვდომი ლიკვიდურობის მისაღწევად.
LTROs დროს ევროპის ვალის კრიზისი
LTROs პოპულარული გახდა ევროპის ფინანსური კრიზისის დროს, რომელიც დაიწყო 2008 წელს და დაახლოებით სამი წელი გაგრძელდა.
კრიზისის დაწყებამდე ECB- ის გრძელვადიანი ტენდერი მხოლოდ სამი თვის იყო. ეს LTROs შეადგინა მხოლოდ 45 მილიარდი ევროს, რომელიც წარმოდგენილია დაახლოებით 20% ECB- ის საერთო ლიკვიდურობის გათვალისწინებით. როგორც კრიზისის განვითარებამ, ეს LTROs გაცილებით მეტხანს გრძელდებოდა და უფრო დიდი ზომით.
სუვერენული ვალის კრიზისის დროს წარმოიშვა მნიშვნელოვანი მნიშვნელოვანი ეტაპები:
- 2008 წლის მარტი - ევროკომისიამ თავისი პირველი დამატებითი LTRO სთავაზობს ექვსთვიანი ვადიანობის ოდენობას ზედიზედ ოთხჯერ ზედიზედ ბანკებში.
- 2009 წლის ივნისი - ევროკომისიამ გამოაცხადა თავისი პირველი 12-თვიანი LTRO, რომელიც იწურება 1000-ზე მეტ კონკურენტზე მეტი წინადადებით, ვიდრე წინა LTROs.
- დეკემბერი 2011 - ევროკომისიამ გამოაცხადა თავისი პირველი LTRO სამწლიანი ვადით 1% საპროცენტო განაკვეთით და ბანკების პორტფელის გამოყენება გირაოს სახით.
- თებერვალი 2012 წ. - ევროკომისიის მფლობელობაში არსებული 36-თვიანი აუქციონი, რომელიც LTRO2- ს სახელით აღიარებულია, რომელიც 800 ევრო ზონის ბანკს 529.5 მილიარდ ევროს უტოლდება.
მას შემდეგ, რაც პროგრამებმა, ბანკმა გამოაცხადა ე.წ. მიზნობრივი გრძელვადიანი რეფინანსირების ოპერაციები - ან LTLRO და LTLRO II - შემდგომი გაზრდის ლიკვიდურობის. ეს ახალი ოპერაციები ხორციელდება 2017 წლის მარტში ყოველკვარტალურად, რათა გაზარდოს ლიკვიდურობა და გააგრძელოს ზრდის ხელშეწყობა, სანამ ინფლაცია სასურველ მიზნებს მიაღწევს.
ალტერნატივა LTROs ლიკვიდურობის
ECB- ს მიერ მოწოდებული მოკლევადიანი რეპო ლიკვიდურობის ზომები მთავარ რეფინანსირების ოპერაციებს (MROs) უწოდებენ. ეს ოპერაციები ტარდება, როგორც LTROs, მაგრამ აქვს ვადის ერთი კვირა. ეს ოპერაციები აშშ-ის ფედერალური სარეზერვო სისტემის მიერ აშშ-ს ბანკებს დროებით სესხებს შესთავაზებენ, რომლებიც მძიმე პერიოდში ლიკვიდურობის ზრდას ემსახურებიან.
ევროზონის ქვეყნებს ასევე შეუძლიათ ლიკვიდურობის ხელმისაწვდომობა საგანგებო ლიკვიდურობის დახმარებით (ELA) პროგრამებით. ეს "კრედიტორების უკანასკნელი კურორტი" მექანიზმები შექმნილია დროებითი ღონისძიებებისადმი, რომლებიც შექმნილია კრიზისის პერიოდში ბანკების დასახმარებლად. ინდივიდუალურ ქვეყნებს აქვთ ამ ოპერაციების განხორციელება ევროკომისიის override ვარიანტით, თუმცა სხვა ოპერაციებთან შედარებით ნაკლებია.
რას ნიშნავს ინვესტორებისთვის
LTROs შეიძლება ჰქონდეს დიდი გავლენა ბაზარზე დამოკიდებულია მათი ხანგრძლივობა და ზომა.
ხშირ შემთხვევაში, ბაზარი რეაგირებას დადებითად რეაგირებს, როდესაც მოულოდნელად დიდი ზომები გამოცხადდება, რადგან ეს ნაბიჯი ზრდის ლიკვიდურობის გაზრდას და ფინანსური სისტემის გაძლიერებას.
მოკლევადიანი მოგების მიუხედავად, ამ ოპერაციებზე გრძელვადიანი გავლენა სადავოა და გაურკვეველია, რაც იმას ნიშნავს, რომ გრძელვადიანი გავლენა ინვესტორებისთვის მერყეობს.