Რატომ ზრდის ფასს მეტი ზარები

მოქმედებენ არასტაბილურობის მოქმედებაში

თითქმის ყველა საფონდო თუ ინდექსისთვის, რომელთა ვარიანტები გაცვლით ვაჭრობს, აყენებს უფრო ძვირი, ვიდრე ზარები. განმარტებები: ფასების შედარებისას, რომელთა გაფიცვის ფასები თანაბრად შორს არის ფული (OTM), აყენებს უფრო მაღალ პრემიას, ვიდრე ზარები. მათ ასევე აქვთ უმაღლესი დელტა .

ეს არის არასტაბილურობის ჩამორჩენის შედეგი . ვნახოთ, როგორ მუშაობს ეს ტიპიური მაგალითით.

SPX (სტანდარტული და Poors 500 საფონდო ინდექსი) ამჟამად ვაჭრობს 1891.76 (თუმცა იგივე პრინციპია, როდესაც გადავხედავთ მონაცემებს).
1940 ზარი (48 ქულა OTM), რომელიც იწურება 23 დღე ღირს $ 19.00 (წინადადების / ვთხოვთ midpoint)
1840 წუთი (50 ქულა OTM), რომელიც იწურება 23 დღე ღირს $ 25.00

განსხვავება $ 1,920 და $ 2,610 შორის საკმაოდ მნიშვნელოვანია, განსაკუთრებით მაშინ, როცა ის 2 ფსონიდან ფსონიდან გაცილებით მეტია. რა თქმა უნდა, ეს ხელს უწყობს bullish ინვესტორს, რომელსაც შეუძლია შეიძინოს ერთი ვარიანტი შედარებით ხელსაყრელი ფასი. მეორეს მხრივ, bearish ინვესტორი, რომელსაც სურს ფლობდეს ერთი ვარიანტი უნდა გადაიხადოს ჯარიმა ყიდვის დააყენა პარამეტრები.

ნორმალურ, რაციონალურ სამყაროში, ეს სიტუაცია არასდროს მოხდება და ზემოთ ჩამოთვლილი ვარიანტები ვაჭრობის ფასებს ვაჭრობენ, რაც ერთმანეთთან შედარებით უფრო ახლოს იყო. რა თქმა უნდა, საპროცენტო განაკვეთები გავლენას ახდენენ ვარიანტის ფასებზე (ზარები უფრო მაღალია, როდესაც ტარიფები უფრო მაღალია), მაგრამ საპროცენტო განაკვეთები ნულთან ახლოს, ეს არ არის დღევანდელი მოვაჭრის ფაქტორი.

რატომ აყენებს გაბერილი? ან თუ თქვენ გირჩევნიათ, შეიძლება ითხოვოთ: რატომ უწოდებენ დეფლაციას?

პასუხი არის ის, რომ არსებობს არასტაბილურობის skew. სხვა სიტყვებით,

როგორც გაფიცვის ფასი უარს იტყვის, იგულისხმება არასტაბილურობის ზრდა.

როგორც გაფიცვის ფასი იზრდება, იცვლება არასტაბილურობის შემცირება.

რატომ მოხდა ეს?

ბაზრების დამკვირვებლებმა შენიშნეს, რომ ბაზარზე შეინიშნებოდა ერთ-ერთი უკიდურესი მდგომარეობა: მიუხედავად იმისა, რომ ბაზრები დაბალანსებული იყო და ბაზარი ყოველთვის ახალი გადააჭარბებდა მომავალ დროს, როდესაც ბაზარი კლებულობდა, საშუალოდ) უფრო უეცრად და უფრო მკაცრია, ვიდრე მიღწევები.

მოდით შევამოწმოთ ეს ფენომენი პრაქტიკული პერსპექტივადან: პირი, რომელიც ყოველთვის ფლობს ნებისმიერ OTM- ის ზარის პარამეტრებს, შეიძლება რამდენიმე წლის განმავლობაში წარმატებული გარიგებები ჰქონოდათ. თუმცა, ეს წარმატება მოხდა მხოლოდ მაშინ, როდესაც ბაზარი გადავიდა არსებითად უფრო მოკლეა მოკლე დროში. უმეტესი დროისთვის OTM- ის ოფციები უვარგისია. საერთო ჯამში, იაფია, ვიდრე OTM- ის ოფციებს კარგავს წინადადებას. და ამიტომ ფლობს შორს OTM პარამეტრები არ არის კარგი სტრატეგია საუკეთესო ინვესტორები.

მიუხედავად იმისა, რომ მფლობელები ბევრად OTM დააყენა პარამეტრების დაინახა მათი პარამეტრები იწურება უსარგებლო ბევრად უფრო ხშირად ვიდრე დარეკეთ მფლობელები გააკეთა, ზოგჯერ, ბაზარზე დაეცა ისე სწრაფად, რომ ფასი იმ OTM პარამეტრები გაიზარდა. ისინი ორი მიზეზით გაიზარდა. პირველ რიგში, ბაზარი დაეცა, რაც უფრო მეტად ფასობს. თუმცა, როგორც მნიშვნელოვანი (და 1987 წლის ოქტომბერში აღმოჩნდა ბევრად უფრო მნიშვნელოვანი), ვარიანტი ფასები გაიზარდა, რადგან შეშინებული ინვესტორები იმდენად შეშფოთებული იყვნენ, რომ საკუთარი პორტფელებით დაცული აქტივების დასაცავად, რომ არ ჰქონდათ (ან უფრო სავარაუდოდ, არ იცის, როგორ ფასების პარამეტრები) და გადახდილი გამორჩეული ფასები იმ ვარიანტებისთვის. გახსოვდეთ, რომ დააყენა გამყიდველები გაიგოს რისკი და მოითხოვა უზარმაზარი პრემიები ყოფნა "სულელური საკმარისი" გაყიდოს იმ პარამეტრები.

ეს "უნდა შეიძინოს აყენებს ნებისმიერ ფასად" არის მთავარი ფაქტორი, რომელიც შეიქმნა არასტაბილურობის skew.

ქვედა ხაზი ის არის, რომ მყიდველებს შორს OTM- მა შეაჩერა პარამეტრები ზოგჯერ ძალიან დიდი მოგება - ხშირად საკმარისი იმისათვის, რომ შევინარჩუნოთ ოცნება ცოცხალი. მაგრამ მფლობელები შორს OTM ზარის პარამეტრები არ. ეს იყო მარტო საკმარისი იმისათვის, რომ შეცვალონ ტრადიციული ვარიანტი მოვაჭრეების აზროვნება, განსაკუთრებით ბაზრის შემქმნელები, რომლებმაც იმ საუკეთესო ვარიანტები მიაწოდეს. ზოგიერთი ინვესტორი კვლავაც ინარჩუნებს მიწოდებას კატასტროფისგან დაცვაში, ხოლო დანარჩენები ერთ დღეს ჯეკპოტის შეგროვების მოლოდინშია.

შავი ორშაბათის შემდეგ (ოქტ 19, 1987) ინვესტორები და სპეკულატორები მომეწონა იდეა მუდმივად ფლობს რამდენიმე იაფი დააყენა პარამეტრები. რასაკვირველია, ამის შემდეგ არ არსებობდა ისეთი იაფი, როგორიც არის იაფი ჩანთები - იმის გამო,

თუმცა, როგორც ბაზრები დასახლდნენ, და შემცირება დასრულდა, ჯამური პრემია დაბრუნდა "ახალი ნორმალური". ეს ახალი ნორმალური შეიძლება გამოიწვიოს გაუჩინარების იაფი აყენებს, მაგრამ ისინი ხშირად დაბრუნდა ფასების დონეზე, რომ ისინი იაფი საკმარისი ადამიანი ფლობდეს. იმის გამო, რომ ვარიანტი ღირებულებების გამოითვლება , ყველაზე ეფექტიანი მეთოდი ბაზრის შემქმნელთათვის სატენდერო წინადადების გაზრდისა და ნებისმიერი ვარიანტისთვის ფასების გადახდას ითხოვს არის ამ პარამეტრისთვის მოსალოდნელი მომავალი არასტაბილურობის გაზრდა. ეს იყო ფასების პარამეტრების ეფექტური მეთოდი.

კიდევ ერთი ფაქტორი როლს ასრულებს:

• ფულის შემდგომი გაღება ვარიანტი - უფრო დიდია, ვიდრე იგნორირება. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, ძალიან იაფი პარამეტრები ტრადიციული გამყიდველები შეჩერებდნენ მათ გაყიდვას და მოთხოვნილებაზე მეტია. ეს ფასები უფრო მაღალია.
• შემდგომი OTM ზარების პარამეტრები კიდევ უფრო ნაკლები მოთხოვნაა და იაფი პარამეტრები ხელმისაწვდომია იმ ინვესტორებისთვის, რომლებსაც სურთ შეიძინონ შორს საკმარისი OTM პარამეტრები.

ზემოთ მოყვანილი 23-დღიანი ვარიანტებისთვის ჩამოთვლილია ნაგულისხმევი არასტაბილურობის სია.