არასტაბილურობის ჩამორჩენა ეხება იმ ფაქტს, რომ იმავე ფუძემდებლურ აქტივებზე, განსხვავებული გაფიცვის ფასებით, მაგრამ ამავე დროს იწურება, განსხვავებული ნაგულისხმევი ცვალებადობა აქვს .
როდესაც ვარიანტები პირველად გაცვლიან ვაჭრობას, არასტაბილურობის ჩანთა ძალიან განსხვავდებოდა. უმეტესი დროის პარამეტრები, რომლებიც გაძვირებული ფასებით ვაჭრობდნენ. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, ორივე ჩათვლასა და ზარებზე იგულისხმება ჩამორჩენილი ცვალებადობა, რადგანაც გაფიცვის ფასი გადავიდა მიმდინარე საფონდო ფასიდან, რასაც " არასტაბილურობის ღიმილი " უწოდა.
ეს არის სიტუაცია, რომელშიც ფულის (OTM) ვარიანტები (აყენებს და მოუწოდებს) ვაჭრობს იმ ფასებზე ვაჭრობა, რომელიც "მდიდარი" (ძალიან ძვირი) იყო. როდესაც იგულისხმება კონფიდენციალური ფასეულობა გაფიცვის ფასიდან (სურათის ნახვა), მრუდი იყო U- ფორმირებული და ღიმილი ჰგავდა. თუმცა, 1987 წლის ოქტომბერში მომხდარი საფონდო ბირჟის შემდეგ, რაღაც უჩვეულო მოხდა ვარიანტი ფასები.
ამ ფენომენის მიზეზების გასაგებად საჭიროა ფართო კვლევის ჩატარება. OTM- ის ვარიანტები ჩვეულებრივ იაფია (კონტრაქტის მიხედვით დოლარით) და უფრო მიმზიდველნი იყვნენ როგორც სპეკულატორების შეძენისთვის, ვიდრე რაღაც რისკის შემმუშავებლების გაყიდვა (გაყიდვის ჯილდო მცირე იყო, რადგან ვარიანტები ხშირად უშედეგოდ დასრულდა). იმის გამო, რომ შედარებით ნაკლებად გამყიდველები იყვნენ, ვიდრე OTM- ის ორივე მყიდველისთვის და მოუწოდებდა, ისინი "ნორმალურ" ფასებზე უფრო მაღალია, როგორც ვაჭრობის ყველა ასპექტში (ანუ მიწოდების და მოთხოვნის შემთხვევაში ).
მას შემდეგ, რაც შავი ორშაბათი ( ოქტ 19, 1987), OTM დააყენა პარამეტრები უკვე ბევრად უფრო მიმზიდველი მყიდველები იმის გამო, რომ შესაძლებლობა გიგანტური payoff. გარდა ამისა, ეს აყენებს მიმზიდველი გახდა, როგორც პორტფელის დაზღვევის მომდევნო ბაზრის დაპირისპირება. გაზრდილი მოთხოვნა ჩნდება მუდმივი და კვლავ იწვევს მაღალ ფასებში (მაგ.
შედეგად, "არასტაბილურობის ღიმილი" შეიცვალა "არასტაბილურობის ჩრდილი" (იხ. სურათი). ეს რჩება ჭეშმარიტი, მიუხედავად იმისა, რომ ბაზარი climbs ყველა დროის მაქსიმალურად.
უფრო თანამედროვე დროში, OTM- ის ზარების შემდეგ გაცილებით ნაკლებად მიმზიდველი იყო, მაგრამ OTM- ის პარამეტრი პორტფელის დაზღვევისადმი უნივერსალური პატივისცემით აღმოჩნდა, ძველ არასტაბილურ ღიმილს კი იშვიათად ჩანს საფონდო და ინდექსის პარამეტრები. თავის ადგილზე არის გრაფა, რომელიც ასახავს მზარდი მოთხოვნის (როგორც გაზრდილი ზრდის ჩათვლით OTM ამისთვის IV შემცირება მოთხოვნა შემცირდა OTM მოუწოდებს.
ეს ნაკვეთი strike წინააღმდეგ IV ასახავს არასტაბილურობის skew . ტერმინი "არასტაბილურობის ჩრდილი" ეხება იმ ფაქტს, რომ ჩნდება ჩამორჩება OTM- ის ვარიანტებისთვის, უფრო მაღალი ფასები ქვემოთ არსებული აქტივების ფასების ქვემოთ გაფიცვის ფასებთან. და IV არის შესამჩნევად დაბალია OTM პარამეტრები, რომლებიც დაარტყა ზემოთ ძირითადი აქტივების ფასი.
შენიშვნა: IV არის ერთნაირად ჯაშუშური ჩხირისთვის. როდესაც გაფიცვის ფასი და ვადის გასვლა იდენტურია, მაშინ ზარი და განათავსეთ პარამეტრები იზიარებენ საერთო IV. ეს არ შეიძლება იყოს აშკარა, როდესაც ეძებს ვარიანტი ფასები.
ინვერსიული ურთიერთობები საფონდო ფასსა და IV- ს შორის არის მტკიცებულების შედეგი, რომელიც გვიჩვენებს, რომ ბაზრები ბევრად უფრო სწრაფად იშლება, ვიდრე ისინი იზრდება.
ამჟამად არსებობს ინვესტორების რიცხვი (და ფულის მენეჯერები), რომლებიც არასდროს არ გვინდა, რომ ბაზარსაც გაუჩნდეს ბაზარი, როდესაც დაუცველია, ანუ არაფერს ფლობს. ეს განაპირობებს მუდმივ მოთხოვნებს.
შემდეგი ურთიერთობა არსებობს: IV იზრდება, როდესაც ბაზრების კლება; IV მოდის, როდესაც ბაზრების აქცია. ეს იმიტომ ხდება, რომ ცვალებადი ბაზრის იდეა ტენდენცია (ხშირად, მაგრამ არა ყოველთვის) ხელს უწყობს (დაშინებას?) ხალხს ყიდულობს აყენებს - ან თუნდაც შეწყვიტოს მათი გაყიდვა. არის თუ არა გაზრდილი მოთხოვნა (მეტი მყიდველები) ან გაზრდილი მწირი (ნაკლები გამყიდველები), შედეგი იგივეა: უმაღლესი ფასები დააყენა პარამეტრები.