შეხედეთ სახლემწიფო $ 4.5 ტრილიონან პრობლემას
ეკონომიკის გაუმჯობესებით, ცენტრალურმა ბანკმა მიუთითა, რომ ეს შეიძლება დაიწყოს ბალანსის შევსება, მიუხედავად იმისა, რომ გრაფიკი გაურკვეველი რჩება და არ არსებობს კონსენსუსი, თუ როგორ განხორციელდება ოპერაცია. ცენტრალური ბანკი მიზნად ისახავს ფონდში მომდევნო რამდენიმე წლის განმავლობაში მოქმედებდეს მინიმალური ეფექტით ფინანსური პირობებით, ხოლო ბალანსის შემცირება, რომელიც უფრო მცირეა, ვიდრე ფინანსურ კრიზისამდე.
ამ სტატიაში მიმოვიხილავთ ცენტრალური ბანკის მიერ მონეტარული პოლიტიკის, აქტივების ფასების და საერთაშორისო ბაზრების გაუთვალისწინებელ ძალისხმევას.
მონეტარული პოლიტიკის გავლენა
საერთაშორისო სავალუტო ფონდი მიიჩნევს, რომ ფედერალური სარეზერვო ბალანსის არარსებობა მონეტარული პოლიტიკის შედარებით მცირე გავლენას მოახდენს. ამგვარად, დაწესებულება რეკომენდირებულია ბალანსისგან დამოუკიდებლად შეცვლილი ფედერალური ფონდების განაკვეთის ცვლილებისა და ინფლაციისა და დასაქმების შედეგებისგან დამოუკიდებლად, თუ ეკონომიკა არ განიცდიდა მნიშვნელოვან ნეგატიურ შოკს, რომელიც სხვაგვარად ამართლებს.
"გეგმის თანახმად, თუ 2017 წლის ბოლოს ნორმალიზაცია დაიწყება, ბალანსი შეამცირებს 2018 წელს $ 318 მილიარდი აშშ დოლარს და 2019 წელს $ 409 მილიარდი დოლარით", - ნათქვამია სსფ თავის ბოლო წლიურ ანგარიშში. "ასეთი შემცირება შეიძლება ჰქონდეს მონეტარული პოლიტიკის გავლენა მომდევნო ორი წლის განმავლობაში ფედერალური ფონდების განაკვეთის 22-პუნქტიანი ზრდის ექვივალენტურია."
საპროცენტო განაკვეთების მცირე ეფექტი იმას ნიშნავს, რომ საერთაშორისო ბაზრებზე არ მოხდება რაიმე უშუალო ხელმძღვანელობასთან დაკავშირებული საპროცენტო განაკვეთების ზრდა. მაგალითად, ბევრი განვითარებადი ბაზარი გამართავს დოლარის დენომინირებული ვალის საპროცენტო განაკვეთების გადახდას. საპროცენტო განაკვეთების მოკრძალებული და სტაბილური ზრდა ხელს უწყობს იმის უზრუნველყოფას, რომ ამ კომპანიებს საკმარისი დრო აქვთ მოლოდინი, რომ უფრო დიდი ვალის მომსახურების გადასახდელის მომზადება მოულოდნელი ფინანსური შოკის გარეშე.
გავლენა აქციები და ობლიგაციები
ფედერალური სარეზერვო ბალანსის უქონლობა შეიძლება უარყოფითად აისახოს ცენტრალური ბანკის ღამის საპროცენტო განაკვეთებზე, მაგრამ ეს შეიძლება დიდი გავლენა იქონიოს აქციებზე, ობლიგაციებზე და სხვა აქტივებზე. ყოველივე ამის შემდეგ, ეს აქტივები უფრო მეტი აღქმაა, ვიდრე რეალობა და სახელმწიფო ბონდის შენელებისა და იპოთეკური დახმარების გაწევის აღქმა შეიძლება შეამცირონ ფასები და გაზარდოს ამ ინსტრუმენტების სარგებელი.
მზარდი სახელმწიფო ბონდის მოგება შეიძლება რამდენიმე განსხვავებული ეფექტი ბაზარზე. მაგალითად, ამ ობლიგაციების ობლიგაციები, როგორც წესი, გამოიყენება ე.წ. "რისკის უფასო" განაკვეთის დასადგენად, როდესაც საქმე ეხება სააქციო კაპიტალს და უფრო მაღალი რისკის უფასო მაჩვენებელს შეუძლია შეიძინოს ქვედა აქტივების შეფასება. უმაღლესი შემოსავალი შეიძლება დააზარალებს საპროცენტო განაკვეთებს, რომლებიც დაფუძნებულია ამ საორიენტაციო ობლიგაციების მიხედვით, მათ შორის იპოთეკური სესხი აშშ-ში ან საზღვარგარეთ.
აშშ-ს მთავრობების ობლიგაციების უფრო დიდი შემოსავლები შეიძლება განვითარდეს ბაზრებისა და სხვა გლობალური ეკონომიკის კაპიტალისგან. ყოველივე ამის შემდეგ, ინვესტორი აშშ-ს ობლიგაციების შეფასებას და მსგავს საპროცენტო განაკვეთების მქონე ბაზრის ობლიგაციებს, შესაძლოა, აშშ-ის ობლიგაციები დაეკისროს მათ დაბალი რისკის გამო. განვითარებადი ბაზრები შესაძლოა რეაგირება მოახდინონ ბონდის შემოსავლების გაზრდით, რაც გამოიწვევს ბონდის ფასების შემცირებას, განსაკუთრებით საპროცენტო განაკვეთების მგრძნობიარე ბაზრებზე.
ქვედა ხაზი
ფედერალური სარეზერვო გეგმები, რომელიც თავის $ 4.5 ტრილიონ ბალანსს ართმევს, სავარაუდოდ, საპროცენტო განაკვეთების შედარებით მცირე გავლენას მოახდენს, მაგრამ შეიძლება დიდი გავლენა იქონიოს აქციების, ობლიგაციებისა და სხვა აქტივების შეფასებაზე. შიდა და საერთაშორისო ინვესტორები უნდა იმოქმედონ ამ რისკებზე, რადგანაც ცენტრალური ბანკი ქმნის მის გეგმებს გზის გამარტივებას, თუმცა ეს ეფექტი შეიძლება იყოს მინიმალური, თუ გეგმა არ შედის გეგმის მიხედვით.
2013 წელს, თავმჯდომარე ბენ ბერნანკე ვარაუდობს, რომ ცენტრალურმა ბანკმა შეიძლება შეაჩეროს მისი ბონდის შესყიდვის ტემპი. ინვესტორები გამოეხმაურნენ ბონდის შემოსავლების მკვეთრად გაზრდას და ივნისში 5% -იანი წილის დაგროვებას, რაც საბოლოოდ ცნობილი გახდა როგორც "taper tantrum". ცენტრალური ბანკი იმედოვნებს, რომ ამ პრობლემების თავიდან აცილება ნელ-ნელა შეისყიდეს შესყიდვების ძალიან პროგნოზირებადი გზით, მაგრამ არ არსებობს პრეცედენტი ინვესტორებისთვის და რეაქცია გაურკვეველია.
ინვესტორებს შეუძლიათ ამ გაურკვევლობისგან თავი შეიკავონ და უზრუნველყონ, რომ მათი პორტფელი სწორად დივერსიფიცირებულია - განსაკუთრებით ფიქსირებული შემოსავლის პორტფელები, რომლებიც შეიძლება ყველაზე დაუცველი იყოს.